Indonesia GDP Growth Probably Region’s Fastest in First Quarter 2009-05-14 17:01:00.0 GMT

Indonesia GDP Growth Probably Region’s Fastest in First Quarter
2009-05-14 17:01:00.0 GMT


By Aloysius Unditu and Mike Munoz
May 15 (Bloomberg) -- Indonesia’s economy probably grew at
the fastest pace in Southeast Asia last quarter as buoyant local
spending helped the nation fend off the global recession.
Gross domestic product expanded 4.3 percent in the three
months to March 31 from a year earlier, compared with a 5.2
percent gain in the previous quarter, according to the median
forecast of 19 economists in a Bloomberg News survey. The
statistics bureau is due to release the data in Jakarta today.
Indonesia has been less affected than its neighbors by the
worst global slump since World War II as it isn’t as reliant on
exports as other Asian nations. Singapore’s economy shrank the
most since at least 1975 in the first quarter and Thailand’s
Finance Minister Korn Chatikavanij estimates a “pretty bloody”
GDP contraction of as much as 6 percent in the same period.
“Indonesia is one of the least external-demand-dependent
economies in the region,” said Enoch Fung, an economist at
Goldman Sachs Group Inc. “The resilience of domestic demand
will remain the bedrock to Indonesia’s growth recovery.”
Goldman Sachs yesterday raised its 2009 GDP forecast for
Indonesia to 3.5 percent from a previous estimate of 2.5 percent.
Growth will accelerate to 4.5 percent next year, compared with
an earlier prediction of 4 percent, Fung said in a research note.
Consumer confidence in Southeast Asia’s largest economy
soared to a four-year high in April, according to a central bank
survey of more than 4,300 households in 16 cities. Respondents
expected “relatively favorable” incomes over the next six
months and were more willing to spend their money on durable
goods, the Bank Indonesia survey showed.

‘Recovering Swiftly’

Rising confidence in Indonesia’s growth prospects, and
investor speculation that demand for emerging-market assets will
increase as the global economy recovers from a recession, has
buoyed the nation’s stocks and the rupiah.
The benchmark Jakarta stock index has climbed 34 percent
since the start of the year and the rupiah was this week trading
near the highest level in six months after Finance Minister Sri
Mulyani Indrawati said May 12 that Indonesia’s economy may
expand 5 percent to 6 percent next year.
“There appears to be pockets of resilience in the economy
and consumer confidence is recovering swiftly,” said Anton
Gunawan, the Jakarta-based chief economist at PT Bank Danamon
Indonesia. “The deceleration in economic growth is unlikely to
be very severe.”
Other Southeast Asian economies are nor faring as well.
Vietnamese GDP expanded 3.1 percent in the three months to March
31 from a year earlier, the weakest pace since quarterly
statistics were first available in 1999. The Philippine economy
likely grew between 2.1 percent and 3.1 percent in the first
quarter, Economic Planning Secretary Ralph Recto said April 20.

Election Spending

Indonesia’s $433 billion economy may also benefit from
spending on this year’s parliamentary and presidential elections,
said economists including Juniman from PT Bank Internasional
Indonesia in Jakarta.
“This type of spending really helped the economy from
dipping further and offset a fall in exports and investment,”
said Juniman, who like many Indonesians only uses one name.
“Foreign investors still have a perception that they will only
come to Indonesia if they are certain about political stability
and security.”
President Susilo Bambang Yudhoyono’s Democrat Party won 148
seats in the 560-member House of Representatives in last month’s
elections. That’s enough under Indonesian law to allow the party
to pick a candidate to run in July’s presidential poll.

Interest Rates

Election spending by political parties this year is
estimated by analysts including Eric Sugandi, from Standard
Chartered Bank in Jakarta, to be worth the equivalent of about 1
percent of Indonesia’s GDP. Separately, Yudhoyono’s government
has unveiled stimulus measures worth 71.3 trillion rupiah to
help boost growth this year.
Lower borrowing costs are also encouraging consumers to
spend. Bank Indonesia has cut its benchmark interest rate for
six straight months, with Governor Boediono last lowering the
key rate to 7.25 percent from 7.5 percent on May 5.
Motorcycle sales in Indonesia rose in March for a second
straight month, with 435,881 units sold, according to a report
from the Indonesian Automotive Industries Association issued by
PT Astra International.
PT Semen Gresik’s first-quarter profit rose 31 percent from
a year earlier as the nation’s biggest cement maker reported a
surge in sales to 3.23 trillion rupiah from 2.56 trillion rupiah.
Sales at PT Indofood Sukses Makmur, Indonesia’s largest instant-
noodle maker, rose to 8.91 trillion rupiah from 8.85 trillion
rupiah in the same period.
“A domestic recovery will hold the key to a sustainable
growth recovery,” said Fung from Goldman Sachs.

*T
Indonesia’s First Quarter GDP Forecasts: Survey (Table)
==============================================================
1Q 1Q
1Q 1Q GDP Priv Govt 1Q
Firm QoQ YoY 2009 Cons Cons Exports
==============================================================
Median 1.50% 4.27% 3.93% 4.16% 15.20% -11.09%
Average 1.45% 4.02% 3.91% 4.27% 15.95% -13.40%
High 1.81% 5.20% 5.30% 6.00% 36.20% 1.04%
Low 0.32% 0.90% 2.50% 2.50% 3.94% -32.00%
Number of Estimate 11 19 14 10 9 9
==============================================================
Action Economics 1.40% 4.40% 3.50% 4.80% -- -20.00%
ATR-Kim Eng -- 5.20% 5.30% -- -- --
Bahana Securities 1.30% 3.90% 3.40% -- -- --
Bank Central Asia 1.50% 4.40% 4.20% -- -- --
Bank Danamon 1.74% 4.50% 4.27% -- -- --
Bank Intl Indonesia 1.51% 4.27% 3.85% 3.64% 15.35% -11.09%
BNI Securities 1.72% 4.48% 4.15% 6.00% 15.20% -31.10%
Capital Economics -- 3.90% -- -- -- --
CIMB Niaga Bank 1.40% 4.15% 3.80% 4.57% 3.94% 1.04%
Danareksa Securities 1.81% 4.57% 4.77% 4.02% 22.37% -6.14%
HSBC -- 3.20% 2.50% 4.00% 9.50% --
ING Groep NV 1.40% 4.10% -- -- -- --
Mandiri Securities -- 4.00% 3.80% 4.00% 10.50% -12.40%
Moody’s Economy.com -- 3.78% 2.80% 4.30% 18.50% -5.10%
Nomura Singapore -- 0.90% -- -- -- --
Reuters IFR -- 4.30% -- -- -- --
Samuel Sekuritas 0.32% 3.04% 4.42% 2.50% 12.00% -32.00%
Standard Chartered 1.80% 4.60% 4.00% 4.90% 36.20% -3.80%
UBS -- 4.60% -- -- -- --

Domestic Cement gain in April, +7%MoM

Domestic Cement gain in April, +7%MoM

Indonesia cement consumption slightly higher in April, grew by 7% MoM to 2.8mn tons, but Grand Total Cement production is heftily dropped by 46% MoM. Producers stop running their high energy consumptive plants to save increasing energy costs following slow demand from property and government spending in election years.

Java lead the market, gaining 10% in April

Java as the market leader for domestic cement consumption (53% market share) rose by 10% MoM to total 5.9mn tons YTD or -7% versus 4M08. Cement demand on Java is more resilient compared to Sumatra or Kalimantan. This would benefit company that has strong distribution and brand awareness such as Holcim (SMCB.JK, Buy, TP:960) and Semen Gresik (SMGR.JK, Buy, TP:4,713).

Lower BI rate give positive sentiment to property market

In the last Board of Central Banks Meeting, the 1M reference rate eased by 25bps to 7.25%. About 84% cement sells in Indonesia is Bag cements that mostly used by Household and small scales contractors. Lower interest rate can reduce demand for time deposit as Indonesia people believe investment in property can get minimum IRR of 10% historically.

Risk at selling price remain high

As of 1Q results, three incumbents cement producers (95% market share) gaining from selling prices rather than volume. Currently, Cement price is at highest level of average $60-$75/tons or similar to good market in 2008. In 2008, price increased by 20% YoY or highest grow post financial crisis 1997.

MARKET TODAY

Market Flash

Þ GDP Indonesia di umumkan Hari ini

Company Focus

Þ Domestic Cement gain in April, +7%MoM

News Highlight

Economic News

Þ Economic: Ekonomi Tumbuh 4,4-4,6%

Þ Economic: Tarif 13 Ruas Tol Dipastikan Naik Agus09

Corporate News

Þ ELSA: Pertamina Anggarkan U$92 Juta, Beli 37,15% saham

Þ SMDR: Berniat Bentuk 3 Anak Usaha Induk, Rp4,24 T

Þ KLBF: Bagi Dividen Rp12,5/saham

Þ IGAR: Bagi Dividen Rp3/saham

Rumours

Þ Harga saham CPRO berpeluang ke Rp200/saham seiring dengan adanya rencana rights issue dengan harga Rp200/saham, Selan itu, kreditor asing menyetujui konversi utang perseroan menjadi saham. (investor/fz)

Þ Cermati saham TINS. Rencana akuisisi PT Kobatin dikabarkan telah disetujui menneg BUMN dan dalam waktu dekat ini akan diumumkan kepada publik. Harga sahamnya berpotensi menguat. (investor/fz)

Þ Dikabarkan Bakrie Capital akan menjual BTEL kepada investor strategis seharga Rp200/saham. Namun, belum diketahui siapa yang menjadi pembeli saham perseroan. (kontan/fz)

Corporate Action

Þ (15/5/09), Ex dividen PT Trada Maritime Tbk (TRAM) sebesar Rp2/saham

Technical Picks

Þ ANTM (Rp 1.990) – SELL

Þ BMRI (Rp 2.600) – SELL

Þ BTEL (Rp 153) – SELL

Þ INCO (Rp 3.300) – Buy on Weakness

KLIK TO DOWNLOAD FULL REPORT



















Market Flash

Hari ini pengumuman GDP, perkiraan konsensus naik 4,4%. Angka ini lebih rendah dari sebelumnya 6,1% 4Q08. Indonesia masih memcatat petumbuhan, sementara negara seperti Jepang, US dan Eropa sudah mencatat pertumbuhan negative untuk beberapa kuartal. Ekonomi Indonesia masih di dukung oleh konsumsi domestik dan belanja negara yang berkisar 60% dari total ekonomi. Sementara data export 1Q09 masih lebih besar dari import dan mencatat surplus $4,3bn di 3M09, namun penurunan akan terlihat dari investasi.

Market terkoreksi tajam kemarin, IHSG -3,6% dan dibawah level 1,800 atau tepatnya 1,785. Saham Indonesia saat ini sudah tidak murah secara PER, namun ini tidak terjadi hanya di indonesia tetapi global. Saya sedikit berbeda pendapat dengan beberapa institusi yang masih ragu dengan rally dari saham 2 bulan terakhir ini. PER bukan menjadi valuasi yang bisa menjadi acuan di saat krisis seperti ini. Karena “E” masih tidak bisa di perkirakan tetapi Nilai Asset bisa menjadi alasan kenapa market kita rally. Saat ini market sudah memasuki tahap recovery sentimen terhadap riskier asset seperti saham, selanjutnya pertumbuhan akan mengkonfirmasi bullish trend dari market Indonesia.

Dow Jones: Ternyata perkiraan penggangguran di US berkurang meleset, minggu lalu banyak masyarakat US mengisi klaim 'unemployment-insurance' sebagai akibat dari bangkrutnya Chrysler LLC. Menurut data departemen tenaga kerja US, tingkat pengangguran meningkat sampai 637.000 sampai minggu lalu. Kebangkrutan yang terjadi pada Chrysler, sepertinya akan diikuti oleh General Motors Corp. Daftar gaji menurun sebanyak 539.000 pada bulan April dan tingkat pengangguran naik menjadi 8.9%.

Sebanyak 5.7 juta pekerjaan hilang sejak resesi dimulai. Sebanyak 22 perkebunan di US yang memiliki 26.800 pekerja kontrak telah tidak berproduksi sejak 1 Mei lalu. Supplier otomotif juga akan memangkas pekerjanya jika pabrik mereka tutup. General Motors, memiliki deadline sampai 1 Juni untuk melakukan restrukturisasi agar terhindar dari kebangkrutan. GM telah berencana untuk menutup 13 pabriknya sementara palin lama selama 9 minggu. Indeks S&P 500 +1.04% menjadi 893.07, Dow Jones +0.56% menjadi 8,331.32, dan Nasdaq +1.5% menjadi 1,689.21.

Regional Pagi ini: Saham Asia rebound pada Jumat (15/5) dari penurunan tajam pada sesi sebelumnya, dengan penguatan pada Wall Street. Saham Jepang menguat seiring pelemahan yen menopang eksportir, di mana Sony Corp, menguat walaupun kerugian diprediksikan tetap terjadi tahun ini. Mizuho Financial Group (-3%), yang akhirnya berencana menghimpun dana 800 miliar yen. Nikkei 225 (+1%) 9.187,79. (marketwatch/nz) S&P/ASX 200 (+1,82%) 3.791,00. Kospi (+1,20%) 1.397,49. (bloomberg/nz)

Commodity: Gold (-0.26%) $926/oz, Light Crude Oil (+0.3%) $58.77/barrel, Natural Gas (-0.1%) $4.29/mmbtu, CPO (-3.5%) 2.762 RMY, Nickel (-2.41%) $12.150/ton, Tin (-2.3%) $ 13.575/ton.



Suryadi@etrading.co.id, Research Team

Domestic Cement gain in April, +7%MoM

Konsumsi semen naik 7% MoM menjadi 2,8juta ton, namun total produksi semen dari producen turun derastis 46% MoM. Produsen cenderung menutup pabrik yang mengkonsumsi energy terbesar. Penurunan permintaan semen karena turunnya pasar property membuat produsen mengurangi supplai.

Jakarta masih menjadi pasar terbesar dan tumbuh 10% di bulan April ’09. Ini menguntungkan perusahaan yang mempunyai brand kuat dan distribusi yang bagus di jawa, yaitu Holcim (SMCB.JK, Buy, TP:960) and Semen Gresik (SMGR.JK, Buy, TP:4,713).

KLIK TO DOWNLOAD FULL REPORT



suryadi@etrading.co.id

Economic news

Economic: Ekonomi Tumbuh 4,4-4,6%

Ekonomi Indonesia diprediksi tumbuh 4,4-4,6% yoy pada 1Q09. Konsumsi masyarakat dan pemerintah menjadi pendorong utama pertumbuhan ekonomi. PDB 1Q09 sedikit melambat sebagai dampak krisis global, namun ada 3 sektor yang dapat menopang ekonomi, yaitu musim panen sektor pertanian, tingkat konsumsi masyarakat tetap terjaga, dan konsumsi pemerintah menunjukkan tanda-tanda peningkatan seiring pelaksanan beberapa program stimulus penggerak ekonomi. (investor/nz)



Economic: Tarif 13 Ruas Tol Dipastikan Naik Agus09

Badan Pengatur Jalan Tol (BPJT) memastikan akan menaikkan tarif 13 ruas tol pada Agustus09. Tarif ruas Tangerang-Merak melonjak untuk kendaraan golongan I (sedan dan minibus) mencapai 55% jadi Rp28.000 dari tarif terjauh saat ini Rp18.000.

Adapun,9 ruas tol yang dikelola JSMR akan naik meliputi Jagorawi, Jakarta-Tangerang, Surabaya-Gempol, Padalarang-Cileunyi, Belawan-Medan-Tj. Morawa, Semarang Seksi A,B,C, Cikampek-Padalarang I&II, Palimanan-Kanci, JORR E1,E2,E1-3,W2-S2,E3,E1-4. (bisnis/fz)



Corporate news

ELSA: Pertamina Anggarkan U$92 Juta, Beli 37,15% saham

PT Pertamina menyiapkan dana U$92 juta atau Rp953 miliar untuk membeli 37,15% saham ELSA dari PT Tridaya Esta. Itu berarti, harga penawaran bisa mencapai hingga Rp380/saham atau lebih rendah dari harga saat ini Rp380/saham. Sementara itu, Danareksa selaku penasihat keuangan menyatakan belum mengetahui besaran dana yang disiapkan. (investor/fz)



SMDR: Berniat Bentuk 3 Anak Usaha Induk, Rp4,24 T

Hingga 2011, SMDR akan membentuk tiga anak usaha induk (sub-holding) meliputi sektor pelayaran, logistik, dan terminal dengan nilai minimal Rp4,24 triliun. Pendanaan berasal dari 20% kas internal dan akan pinjaman bank sebesar Rp2,42 triliun.

Sementara itu, perseroan akan membagikan dividen 2008 sebesar Rp225/saham atau Rp36.845.100.000 yang akan dibagikan pada :

Cum dividen : 4 Juni09

Ex dividen : 5 Juni09

Recording date : 9 Juni09

Payment date : 23 juni09. (bisnis/fz)



KLBF: Bagi Dividen Rp12,5/saham

RUPS menyetujui KLBF membagikan dividen 2008 sebesar Rp12,5/saham atau Rp118 miliar (16,69%) yang akan dibagikan pada Juli09. (investor/fz)



IGAR: Bagi Dividen Rp3/saham

IGAR akan membagikan dividen 2008 sebesar Rp3/saham yang akan dibagikan pada:

Cum date : 4 Juni09

Ex date : 5 Juni09

Recording date : 9 Juni09

Payment date : 23 Juni09 (investor/fz

1Q09 Results In-line, Re-Rating

1Q09 Results In-line, Re-Rating

Net Income Growth 22% on Higher Volume

Bank Rakyat Indonesia reported its 1Q09’s net profit inline with our estimates at Rp1.72 tn, comprising 25% of our full year target. Net profit was escalated by higher volume on loan despite lower pricing. Loan growth was 3% QoQ and 41% YoY or ran at 81.4% of its capacity. Going forward we see savings account will grow exceeds time deposits as reference rate is in downtrend thus LDR will be scaled back to 78.2%. 82% of total loan portfolio is still in high yield sector, MSME. BBRI is benefited from lower BI rate, as 75% government bond are FR at 13-14% coupon rate. In 1Q09, gain from bond marked-to-market valuation was Rp50 bn (+1222.8% YoY).

A Straight Flush Decline on NIM, NPL Starts to Rise

NIM continue to drop at 9.46% in 1Q09, a straight flush since FY04 due to tight pricing competition in corporate & MSME lending as BDMN stepped in. Cost of fund rose to 5.68%, highest since FY06 to catch in time deposits which successfully increased by 14% QoQ while demand deposits and savings account, decreased by -12% and -5% respectively. NPL inflated to 3.24% in 1Q09 vs 2.8% in 4Q08, but still at manageable level. Rapid restructuring already has been taken amounting Rp239.8 bn (23% of our estimate, Rp1.03 tn). We see NPL in end of year FY09 at 3.1% with ample coverage ratio 198.1%.

“A Likely” 35% Div. Payout, CAR at Stable

In 1Q09 BBRI’s CAR stood at 14.9% vs 4Q08 at 13.18% of which the increased was due to cyclicality slumped on loan growth in 1Q09. As loan begins to flame in 2Q09, we believe CAR ratio will drop. 35% dividend payout of FY08 net profit is likely although the bank itself hinted that management asking for lower dividend cut to the government in regard to save the bank’s capital. With 35% div. payout, we view capital adequacy ratio will remain at 13.2% vs 12.7% if BBRI maintain 50% div. payout.

Valuation: We change our recommendation from HOLD to BUY, TP:Rp6.700

Despite the fact that official dividend payout ratio has not been declared yet however we are already incorporated ”a likely” 35% dividend payout ratio into our valuation resulting in higher valuation as sustainable growth increased from 13% to 16%. Year-to-date, the bank share price ran 27%, placed the second best after Bank Mandiri. We derived our TP of Rp6,700 based on Gordon Growth methodology with 11.5% risk free rata and 16% long term growth implying 8.8x F09 P/E and 2.2x F09 P/BV thus we re-rating our view of Bank Rakyat Indonesia from HOLD to BUY.

KLIK TO DOWNLOAD FULL REPORT

MARKET TODAY

Market Flash

Þ Saham US dan Eropa melemah akibat penurunan Ritel

Company Focus

Þ BBRI: 1Q09 Results In-line, Re-Rating

News Highlight

Economic News

Þ Commodity: OPEC Pangkas Permintaan Minyak 2009 terkait Pelemahan Ekonomi

Corporate News

Þ TRUB: Proyek Bareng TRUB dan DEWA

Þ SSIA: Lepas 27,5% saham SAM

Þ SMGR: Peter Sondakh Jual 1,41 Jt saham

Þ INDF: Alokasikan Capex FY09 Rp3 T, Cari Utang Rp5 T

Þ ADRO: San Miguel Inginkan Mayoritas Saham

Þ INTP: 4 Investor Berminat Beli 15% saham

Þ AALI: Bagi Dividen Rp505/saham, Raih Utang U$150 Jt

Rumours

Þ Sejumlah perusahaan tambang dan agribisnis asing dikabarkan memesan alat-alat berat INTA, setelah sebelumnya perseroan memperoleh kontrak dari KPC. Selain itu pendapatan 1Q09 yang double dan laba bersih +150% yoy akan memicu penguatan harga sahamnya. (investor/fz)

Þ Harga saham PYFA berpotensi ke Rp136/saham. Pasalnya, investor asing dikabarkan menyuntik dana ke perseroan serta laba bersih 1Q09 yang melonjak +348% yoy. (investor/fz)

Corporate Action

Þ Ex- dividen Mandom Indonesia Tbk (TCID ) sebesar Rp300/saham

Þ Cum dividen PT Trada Maritime Tbk (TRAM) sebesar Rp2/saham

Technical Picks

Þ ANTM (Rp 1.990) – SELL

Þ BBCA (Rp 3.225) – BUY

Þ CTRA (Rp 570) – SELL

Þ INDF (Rp 1.600) – SELL

KLIK TO DOWNLOAD FULL REPORT

Market Flash

Saham small cap yang terkena sentimen krisis global bergerak aktif kemarin, DEWA +34% dan TRUB +35% sedangkan IHSG +0,5%. Pasar Indonesia masih di selimuti investor retail yang cenderung melakukan trading pada saham-saham yang bernominal kecil sementara investor institusi dan asing memilih untuk menonton.

Hari ini market lebih banyak berita buruk, penjualan retail U.S. turun di bawah perkiraan dan GDP Jepang terendah dalam sejarah -16%. Prediksi kita market akan bergerak negatif pada sesi pembukaan pagi ini. Market sudah pulih dari sentimen, selanjutnya pertumbuhan akan menjadi penggerak market. Rekomendasi saya agar investor untuk merubah style trading menjadi fundamentalist and melihat pertumbuhan perusahaan.

Dow Jones: Penurunan pada penjualan ritel di US berdampak pada penurunan saham US dan Eropa. Bank of England mengatakan perekonomian Inggris mengalami masa pemulihan yang lambat dan perusahaan - perusahaan dari ING Group mencatat kerugian. Walt Disney Co., Fortune Brand Inc., dan Best Buy Co. mengalami penurunan setelah pemerintah mengatakan pembelian di US mengalami penurunan sebesar 0.4%. ING, perusahaan jasa keuangan terbesar Belanda -10%, bank-bank US rata-rata mengalami penurunan sebesar 6.5%, Applied Materials -4.3%. Indeks S&P 500 -2.7% menjadi 883.92, Dow Jones -2.2% menjadi 8,284.89 dan Nasdaq -3.01% menjadi 1,664.19. Saham Disney -3% menjadi $23.6, Fortune Brand (-5%) $35.2, Macy's Inc. (-6.7%) $11.52. Penurunan juga terjadi pada saham perbankan seperti Fifth Third Bancorp, Marshall & Ilsley Corp., Huntington Bancshares Inc, CitiGroup Inc. dan Bank of America.

Regional Pagi ini: NIKKEI 225 (-2,49%) 9.107,63. KOSPI INDEX (-1,47%) 1.393,74. S&P/ASX 200 INDEX (-2,66%) 3.753,60. STRAITS TIMES INDEX (-1,90%) 2.143,68.

Commodity: Gold (-0.09%) $925.1/oz, Light Crude Oil (-0.2%) $57.9/barrel, Natural Gas (-2.6%) $4.22/mmbtu, CPO (+2.3%) 2.860 RMY, Nickel (-2.51%) $12.450/ton, Tin (-0.7%) $ 13.890/ton.

Suryadi@etrading.co.id, Research Team

BBRI: 1Q09 Results In-line, Re-Rating

Net Income Growth 22% on Higher Volume

Bank Rakyat Indonesia mencatat laba bersih 1Q09 inline dengan estimasi kami di Rp1.72 tn, atau 25% dari full year target. Kenaikan laba bersih ditopang oleh melonjaknya volume kredit meskipun pricing kredit lebih rendah. Pertumbuhan kredit 3% QoQ dan 41% YoY atau 81.4% dari kapasitas kredit. BBRI diuntungkan dari penurunan BI rate, disebabkan 75% government bond berjenis FR pada tingkat kupon 13-14%. Di 1Q09, keuntungan dari valuasi obligasi marked-to-market sebesar Rp50 bn (+1222.8% YoY).

A Straight Flush Decline on NIM, NPL Starts to Rise

NIM kembali tertekan ke 9.46% di 1Q09, a straight flush sejak FY04 disebabkan ketatnya kompetisi pricing di kredit korporasi dan MSME terutama setelah BDMN juga mulai fokus ke SME dan mass market. Cost of fund naik ke 5.68%, tertinggi sejak FY06, deposito naik 14% QoQ namun giro dan tabungan mengalami penurunan -12% dan -5% masing-masing. NPL naik ke 3.24% di 1Q09 vs 2.8% di 4Q08, namun masih pada level yang terjaga.

“A Likely” 35% Div. Payout, CAR at Stable

Di 1Q09 BBRI CAR naik ke 14.9% vs 4Q08 sebesar 13.18% peningkatan rasio lebih disebabkan melambatnya pertumbuhan kredit secara siklikal di 1Q09. Namun kami melihat begitu pertumbuhan kredit kembali pulih di 2Q09, kami yakin CAR akan turun. 35% dividend payout atas laba bersih FY08 nampaknya sangat mungkin. Dengan 35% div. payout, kami estimasi CAR akan tetap stabil di 13.2% vs 12.7% jika BBRI mempertahankan 50% div. payout.

Valuation: We change our recommendation from HOLD to BUY, TP:Rp6.700

Kami melakukan upgrade TP di Rp6,700 berdasarkan Gordon Growth methodology menggunakan 11.5% risk free rate dan 16% long term growth mengimplikasi 8.8x F09 P/E dan 2.2x F09 P/BV sehingga kami me-re-rating rekomendasi dari HOLD ke BUY.

KLIK TO DOWNLOAD FULL REPORT

agpahlevi@etrading.co.id

Economic news

Commodity: OPEC Pangkas Permintaan Minyak 2009 terkait Pelemahan Ekonomi

OPEC memangkas prediksi permintaan minyak 2009 untuk sembilan bulan ke depan yang akan merosot seiring melemahnya konsumsi di US sebagai konsumen enregi terbesar dunia.

OPEC menurunkan estimasinya untuk permintaan minyak global sebesar 150.000 barrel menjadi 84.03 juta barrel/hari. Permintaan akan mengalami penurunan 1.57 juta barrel (-1.8%) tahun ini. Harga minyak naik 34% pada tahun ini , pada perdagangan kemarin minyak di atas $60 untuk pertama kalinya sejak enam bulan lalu karena keoptimisan pemulihan ekonomi dan pemangkasan produksi yang mencapai rekornya. (bloomberg/fz)

Corporate news

TRUB: Proyek Bareng TRUB dan DEWA

TRUB akan menggarap proyek tambang batubara di Muara Enim, Sumsel yang memiliki cadangan 140 juta ton. Saat ini, perseroan tengah menyeleksi calon yang salah satunya DEWA. Dalam waktu dekat perseroan akan mengumumkan kontraktor proyek tersebut dan proyek bisadimulai pada 2H09.(kontan/fz)

SSIA: Lepas 27,5% saham SAM

SSIA melepas 27,5% saham PT Sitiagung Makmur (SAM) ke Wisejade International Ltd. melalui konversi utang jadi saham (debt to eqity swap) senilai U$6,11 juta. Jadi, sisa kepemilikan saham perseroan di SAM jadi 72,5%. (investor/fz)

AALI: Bagi Dividen Rp505/saham, Raih Utang U$150 Jt

RUPS menyetujui AALI membagikan dividen tunai 2008 sebesar Rp505/saham yang akan dibayar pada 23 Jun09. Selanjutnya, perseroan memperoleh pinjaman sejumlah bank asing sebesar U$150 juta atau Rp1,5 triliun pada Juli09.

Perolehan dana untuk membangun dua pabrik pengolahan CPO yang masing-masing berkapasitas 30 ton TBS/hari dan 45 ton TBS/hari dan modal kerja. (investor/fz)

Sumber DowJones mencatat produksi perseroan pada 2009 akan "flat" jadi sekitar 970.600 metrik ton karena perkebunan telah mencapai kapasitas maksimumnya.

INDF: Alokasikan Capex FY09 Rp3 T, Cari Utang Rp5 T

Capex INDF pada 2009 sebesar Rp3 triliun guna memperkuat bisnis CPO dan membangun pabrik gula. Pendanaan berasal dari kas internal. (investor/fz)

Sumber Bisnis mencatat, perseroan tengah menjajaki pinjaman jangka panjang sebesar Rp5 triliun guna merestrukturisasi utang jangka pendek sebesar Rp7,63 triliun.

ADRO: San Miguel Inginkan Mayoritas Saham

San Miguel Corp. tidak tertarik pada penawaran Goldman Sachs yang dinilai minoritas sebanyak 17% saham senilai U$500 juta dan saat ini prosesnya masih mentah. San Miguel menginginkan saham mayoritas ADRO dan terus mengevaluasi pembelian saham tersebut.(investor/fz)

INTP: 4 Investor Berminat Beli 15% saham

Sebanyak empat investor berpotensi menjadi pembeli 15% atau 552,18 juta saham INTP yang dijual oleh HeidelbergCement AG dengan target Rp3 triliun atau sekitar Rp5.433/saham. Disinyalir keempat investor tersebut yakni Grup Salim, Lafarge Cement, Holcim, dan Siam Cement.(bisnis/fz) Comment: harga ini setara dengan $115/EV/Ton.

SMGR: Peter Sondakh Jual 1,41 Jt saham

Peter Sondakh menjual 1,41 juta saham ke pasar dengan harga rata-rata penjualan Rp4.513-4.562/saham

dengan total nilai jual Rp6,5 miliar. (investor/fz

MARKET TODAY

Market Flash

Þ Bakrie masih jadi leader markete

News Highlight

Economic News

Þ Banking: BI rate Turun ke 7.25%, Bunga LPS Tetap di 7.75%

Corporate News

Þ EXCL : Pemegang Saham Utama Siap Suntik $300-600 juta

Þ CTRA : CapEx Rp1 triliun

Þ SMGR: Segera Teken Pinjaman RP 6 T

Þ CPRO : Rights Issue Direstui RUPS

Þ ITMG: Incar Kenaikan Penjualan 13%

Þ LSIP : Naikkan CapEx menjadi Rp800 miliar

Þ ASII : Bagikan Deviden Final Rp570

Þ BTEL : Tak Bagi Deviden

Þ INTP : Gelar Road Show Asia, US dan Eropa, Dividen Rp150

Þ JSMR: Segera Naikkan Tarif Tol 17%-20%

Rumours

Þ Dengan peningkatan kinerja 1Q09 yang diperkirakan mencapai 400%, momentum ini akan digunakan broker asing dan lokal untuk mengakumulasi saham BLTA, dengan potensi harga menuju 1200-1300 dalam jangka pendek. (investor/abp)

Þ Saham AMFG sedang diburu oleh sejumlah pihak terkait langkah perseroan yang sedang menjajaki akuisisi pabrik kaca untuk ekspansi. (investor/abp)

Corporate Action

Þ Cum dividen Mandom Indonesia Tbk (TCID ) sebesar Rp300/saham

Þ Ex-date Dividend Pool Advista Indonesia Tbk (POOL) sebesar Rp800/saham

Technical Picks

Þ BBCA (Rp 3.225) – BUY

Þ ITMG (Rp 17.950) – SELL

Þ ISAT (Rp 5.150) – Buy on Weakness

Þ TLKM (Rp 7.500) – BUY

Download Full Report Technical Shot

Market Flash

Selamat pagi, apakah anda mendapatkan tidur yang lelap semalam? Sure, you do right. Saham group bakrie kembali menjadi pengerak pasar. IHSG yang sempat terkoreksi lebih dari 1,8% kemarin ditutup menguat 0,6% dengan saham ENRG yang meningkat ke level AR atas +24% dan ELTY +20% sementara pilar terbesar dari emperor ini BUMI hanya naik 8,7% menjadi Rp2.175. ENRG yang di rumorkan produksi minyak naik dari 10ribu bopd menjadi 16ribu bpod menjadi sentimen positif ke pasar. Namun saya melihat sentimen lebih di bawa dari potensi right issue yang akan di lakukan perusahaan di bulan juni ini. Berdasarkan kewajiban dari kreditor Credit Suisse perseroan diwajibkan untuk melakukan minimum $150 juta (Rp1,5tn) right issue sebelum 30 juni 2009 terkait utang $450juta dari credit suisse. Ini di syaratkan untuk menjaga ratio DER perusahaan.

Kita melihat sentimen di konter bakrie masih kuat dan membuat kita untuk melihat saham mana lagi yang masih berpotensi mengejar level tertinggi nya. Rekomendasi kita adalah BNBR dan dewa, karena potensi penguatan terbesar dan peningkatan dari level terendah terkecil.

Dow Jones: Bursa US semalam bergerak mixed meski masih mengalami tekanan sentimen negatif dari beberapa emiten yang berencana melepas sahamnya untuk memperkuat permodalan. Investor khawatir langkah ini akan mendilusi laba perseroan. Dow berhasil bangkit +0,6% dan S&P -0,1% pada akhir perdagangan setelah Alan Greenspan menyatakan krisis di sektor property akan segera berakhir dan pasar finansial akan terus membaik. Ford -18%, U.S. Bancorp dan Anadarko Petroleum Corp turun lebih dari -3,3% setelah berencana akan melepas sahamnya untuk memperkuat permodalan, sementara General Motors kembali anjlok -20% kemarin.

Regional Pagi ini: Saham Asia melemah walaupun adanya pandangan positif dari AS, dengan penambang Anglo-Australia, Rio Tinto menurun setelah mencatat prediksi yang tidak pasti namun Nissan Motor memimpin penguatan di Jepang dan berharap pendapatan dalam kembali meningkat. Nikkei 225 (+0.1%) 9.309.64. S&P/ASX 200 (-0,01%) 3,877.00. Kospi (+0.6%) 2,910.73. Straits Times (-0,08%) 2,176.46.

Commodity: Gold (+0,37%) $927/oz, Light Crude Oil (+1,4%) $59.67/barrel, Natural Gas (+1.7%) $4.52/mmbtu, CPO (+2%) 2.795 RMY.

Suryadi@etrading.co.id, Research Team

Economic news

Banking: BI rate Turun ke 7.25%, Bunga LPS Tetap di 7.75%

LPS memutuskan untuk tetap menahan bunga penjaminan simpanan masyarakat di 7.75% meskipun BI rate sudah turun ke 7.25% (level terendah BI rate). Keputusan LPS menahan bunga disebabkan oleh:

1. Proyeksi suku bunga di pasar relatif masih stabil

2. Untuk menjaga momentum agar aliran DPK tetap stabil

Data BI, DPK di 1Q09 masih tumbuh sebesar Rp32.9 tn (+1% QoQ). (investor/li)

Comment: bunga LPS merupakan bunga acuan cost of fund perbankan dimana jika pricing pada time deposits melebihi bunga LPS maka simpanan tidak dijamin. Ditengah mulai membaiknya likuiditas, dengan LPS tetap membuat perbankan menahan cost of fund tinggi sehingga justru membuat bunga kredit sulit turun.

Corporate news

EXCL : Pemegang Saham Utama Siap Suntik $300-600 juta

Pemegang saham utama EXCL, Axiata dan Etisalat berkomitmen menyuntikkan dana senilai $300-600 juta untuk memperkuat permodalan perseroan yang akan direalisasikan pada 2H09 dan dialokasikan untuk belanja modal (50%) dan sisanya untuk refinancing hutang. (bisnis/abp)

CTRA : CapEx Rp1 triliun

Perseroan menganggarkan CapEx tahun ini senilai Rp1 triliun untuk menggenjot ekspansi pada proyek Ciputra World, uang berlokasi di Jakarta dan Surabaya. Seluruh CapEx ini akan didanai dari kas internal dengan posisi kas CTRA terakhir adalah Rp2,3 triliun. (bisnis/abp)

SMGR: Segera Teken Pinjaman RP 6 T

SMGR akan menandatangani pinjaman dengan BMRI dan sejumlah bank lainnya pada akhir Mei 2009. Nilai pinjaman mencapai Rp 6 triliun degan jangka waktu 10 tahun dan masa tenggang 3,5 tahun ditambah 6 tahun. Namun belum ditentukan tingkat suku bunganya. Pinjaman ini akan digunakan untuk belanja modal (capex). (investor/nz)

CPRO : Rights Issue Direstui RUPS

Rencana Rights Issue CPRO telah direstui secara aklamasi pada RUPS lalu dan menyetujui rencana konversi hutang subordinasi dari PT Surya Hidup Satwa. (bisnis/abp)

ITMG: Incar Kenaikan Penjualan 13%

ITMG menargetkan volume penjualan batubara hingga akhir 2009 mencapai 20,5 juta MT, naik sekitar 13% yoy sebanyak 18,1 juta ton. Hingga saat ini ITMG telah memiliki kontrak penjualan 76% dengan harga tetap. Sisanya sebanyak 12% mengikuti pergerakan indeks dan 7% dalam tahap negosiasi, 5% belum pasti. (investor/nz)

LSIP : Naikkan CapEx menjadi Rp800 miliar

LSIP menaikkan anggaran CapEx tahun 2009 dari Rp300 miliar menjadi Rp600-800 miliar yang dialokasikan untuk pembelian truk angkut, peningkatan kapasitas pabrik di KalTim dan pembelian lahan baru hingga 8000 ha. Pada 1Q09, perseroan telah menggunakan total CapEx mencapai Rp152 miliar. (bisnis/abp)

ASII : Bagikan Deviden Final Rp570

ASII akan mengajukan deviden final 2008 senilai Rp570/lbr pada RUPS yang akan digelar 27 Mei. Total deviden ASII pada 2008 mencapai Rp870/lembar atau setara 38% payout ratio. CapEx tahun ini akan turun 20% atau setara Rp2.8 triliun. (Bisnis/abp)

BTEL : Tak Bagi Deviden

BTEL mengusulkan untuk tidak membagikan deviden untuk tahun 2008 pada RUPS karena dananya akan digunakan untuk memenuhi pembiayaan ekspansi tahun ini. Perseroan menganggarkan CapEx tahun ini mencapai Rp200 juta yang dialokasikan untuk penambahan kapasitas di kota yang telah memiliki akses CDMA. (Bisnis/abp)

INTP : Gelar Road Show Asia, US dan Eropa, Dividen Rp150

INTP dikabarkan akan mengadakan road show ke Singapura, Hongkong, AS dan Eropa mulai besok dengan dibantu oleh RBS. Hal ini dilakukan terkait rencana penjualan 10-15% saham milik Heidelberg Cement AG. Selain itu, RUPS telah memutuskan pembagian dividen 2008 sebesar Rp150/lbr dengan cum-deviden pada 5 Juni 2009. (Bisnis/abp)

Comment: Harga jual ini bisa menjadi benchmark TP. INTP, menurut perhitungan kita apabila penjualan di atas harga pembangunan pabrik baru maka harga jual seharusnya di atas $150/ton yaitu Rp8.150/saham, apabila di harga $200/ton setara dengan Rp10.800/saham. Harga penutupan terakhir adalah Rp5.700/saham.

JSMR: Segera Naikkan Tarif Tol 17%-20%

Jasa Marga sudah mengantongi besaran kenaikan tarif tol di dua belas ruas tol di Jakarta sebanyak 17%- 20%. Kenaikan tersebut akan dilakukan serentak pada Juli09. Tol yang akan dinaikan salah satunya tol Jagorawi, Cipularang serta tol dalam kota seperti tol Cengkareng dan Cikampek. Sedangkan tol Cikampek dan tol Sedyatmo tidak akan dinaikkan. (kontan/fz)

eTrading News, April 2009

Best regards,

Suryadi Candra Kasih

Head of Research

PT. etrading Securities

17nd Floor Wisma GKBI, 1715

Jl. Jend. Sudirman, Jakarta

10210, Indonesia

Phone: +6221 574 1442, ext. 126

Fax : +6221 574 1443

Email : suryadi@etrading.co.id

Disclaimer:

This report is prepared strictly for private circulation only to clients of PT eTrading Securities. It is purposed only to person having professional experience in matters relating to investments. The information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. No warranty (express or implied) is made to the accuracy or completeness of the information. All opinions and estimates included in this report constitute our judgments as of this date, without regards to its fairness, and are subject to change without notice. However, none of PT eTrading Securities (“eTS”) and/or its affiliated companies and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to, or in relation to, the accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. We expressly disclaim any responsibility or liability (express or implied) of eTS, its affiliated companies and their respective employees and agents whatsoever and howsoever arising (including, without limitation for any claims, proceedings, action, suits, losses, expenses, damages or costs) which may be brought against or suffered by any person as a results of acting in reliance upon the whole or any part of the contents of this report and neither eTS, its affiliated companies or their respective employees or agents accepts liability for any errors, omissions or misstatements, negligent or otherwise, in the report and any liability in respect of the report or any inaccuracy therein or omission there from which might otherwise arise is hereby expresses disclaimed.

This document is not an offer to sell or a solicitation to buy any securities. This firms and its affiliates and their officers and employees may have a position, make markets, act as principal or engage in transaction in securities or related investments of any company mentioned herein, may perform services for or solicit business from any company mentioned herein, and may have acted upon or used any of the recommendations herein before they have been provided to you. © PT eTrading Securities 2007.

BBCA Good to See but Still at Premium

Declining Assets Quality but Still Manageable

As expected, NPL jumped to 1.6% of total loan from 0.6% in 4Q08 which we believe most of which booked from loss on CMS’s loan (Citra Margatama Surabaya), Rp475 bn and also coming from bond default on FREN amounting Rp100 bn. As NPL jumped and loan growth detracted 5% QoQ thus coverage ratio fall to 192.2%. We see a tardy loan growth in 1Q09 due to cyclicality factor, corporate and commercial loan growth slow down by -2% and -9% while consumer +0.3% QoQ benefited from lower mortgage rate lending. But we believe given better outlook on export and depreciating rupiah, 15% loan growth in FY09 could be met as businesses start to make new loan and disbursed loan facilities aided by lower interest rate thus in effect could lessen NPL to 1.3% with 209.0% coverage ratio in FY08.

1Q09 Results Inline at Slow Start

Bank Central Asia 1Q09’s results inline with our estimate comprising 26% of our full year target. Net profit grew at slow start in 1Q09 -8% QoQ, Rp 1.63 tn compared with 1Q08 +2% but outperfoming the industry which posted negative growth 66% QoQ. Meanwhile as 73.4% BBCA’s government bond are interest rate sensitive, BBCA posted loss on bond marked-to-market amounting Rp2 bn after recorded gain at Rp11 bn in 4Q08 (AFS account 27% of total bond holding). Fee based income slipped slightly -0.6% QoQ as savings accounts & demand deposits drop 13% QoQ and 2% QoQ respectively.

NIM Would Drop Slightly From Current Level but Still in Uptrend

NIM grew to 7.1% level, highest since 4Q06. Cost of fund remained stable at 3.64% while yield on assets grew to 10.85% on the back of higher lending rates which always lagged behind pricing on time deposit rate. Declining BI rate is negative to BBCA earnings assets, thus going forward NIM is likely to detract at 6.9% in FY09 to catch in liquidity as third fund deposits detracted 3%QoQ.

Valuation: Upgrade TP from Rp3,350 to Rp3,800, BUY

Based on P/BV valuation, BBCA still ranked at premium among other banks which clarified 3% return ytd compared with 30% for BBRI and 55% for BMRI. However given declining yield on 10-year gov’t bond from 11.8% to 11.5%, we increased our TP from Rp3,350 to Rp3,800 based on gordon growth methodology using 0.81 assets beta, and 4.5% market premium. On the back of better NIM, ROE and strong capital position at 15% thus we change our recommendation from HOLD to BUY, new TP Rp.3,800.

KLIK TO DOWNLOAD FULL REPORT

MARKET TODAY

Market Flash

Þ Profit Taking! Dow -1.8%, S&P 500 -2.2%.

Company Focus

Þ TLKM: 1Q09 result Lower-than-expected

Þ BBCA: Good to See but Still at Premium

News Highlight

Economic News

Þ Commodity : Harga CPO Terangkat Penipisan Stok

Þ Economic: Miranda Diganti Darmin

Þ Economic : Harga SUN Capai Level Tertinggi Setahun

Corporate News

Þ INDY: Akan Tambah Produksi Batubara 12,86% di 2010

Þ WIKA: Dapat Kontrak Rp 2,7 T

Þ DGIK : Duta Graha segera Rampungkan Proyek 1.6T

Þ JSMR : Jasa Marga bagi Dividen Rp 36

Þ TLKM : Negoisasi Kredit $140 Juta

Þ UNSP: Rugi Rp 129,96 M

Þ DAVO : Gagal Bayar Bunga Obligasi

Rumours

Þ Penguatan saham Barito Pacific dan Sumalindo akan diikuti oleh kenaikkan saham PT Tirta Mahakam Resources (TIRT). Menurut sumber, rencana perusahaan menekuni usaha pertambangan dengan menyinergikan beberapa anak usahanya akan menjadi momentum kenaikkan harga TIRT ke level Rp 75-85 dalam jangka pendek. (Investor/dki)

Þ Avenue Capital dikabarkan akan meningkatkan kepemilikan sahamnya pada Bakrieland Development. Menurut sumber, perusahaan itu mengajukan penawaran pada harga Rp 285-300 per saham pada pekan ini. (Investor/dki)

Corporate Action

Þ Ex-dividen ITMG

Þ Cum-date Dividend POOL Rp800

Technical Picks

Þ IHSG (1830.7) – Sentiment Says Down! But How Low..?

Þ INCO (Rp 3.850) – SELL

Þ ISAT (Rp 5.150) – Buy on Weakness

Þ UNSP (Rp 830) – SELL

Download Full Report Technical Shot

Market Flash

Tidak ada pohon yang tumbuh kelangit. Ini adalah istilah untuk index kita saat ini. Konsolidasi sangat di butuhkan mengingat valuasi yang sudah cukup tinggi. Sesuatu hal yang saya yakin market kita lebih baik dan dinilai lebih tinggi yaitu, nilai transaksi jauh di atas rata-rata tahun 2007-8 (Rp4-5tn vs Rp5-8tn), Suku bunga/BI rate terendah sejak tahun 2005 yaitu 7,5% ,Inflasi yang sangat rendah sekitar 7%, Rupiah yang cenderung menembus level di bawah Rp10ribu dan paling stabil nya politik di tahun ini sejak 1997. Untuk ini saya melihat Indonesia seharusnya di nilai dengan valuasi yang lebih tinggi dari negara lain.

Hari ini harga base metal terutama Copper yang menurut saya sebagai leader di konter base metal, turun 3% menjadi USD4,565/ton di balik spekulasi import china akan turun akibat permintaan. Perhatikan profit taking untuk saham INCO, ANTM, dan TINS.

Dow Jones: Bursa US terkoreksi setelah menyentuh level tertinggi dalam 4 bulan terakhir dan indeks S&P 500 diperdagangkan pada level termahal sejak 7 bulan terakhir. Harga SUN kembali naik untuk 2 hari ini dan US$ menguat terhadap mata uang lainnya. Indeks Dow -1.8% ke level 8414.7 sementara S&P 500 anjlok 2.2% ke level 909.2.

Capital One Financial Corp., U.S. Bancorp dan BB&T Corp turun lebih dari -7,5% setelah berencana melepas sahamnya untuk membayar dana bail-out pemerintah. American Express Co. and JPMorgan Chase & Co. terkoreksi -8% setelah mengalami profit taking dan General Motors Corp. anjlok -11% setelah menyatakan

kemungkinan kebangkrutan semakin kuat.

Regional Pagi ini: Nikkei 225 (+0,7%) 9.498,71, Topix (+1,2%) 905,92. Saham Tokyo menguat, dengan Mizuho Trust & Banking (+5,5%). Namun produsen mobil melemah, termasuk Toyota Motor Corp. (-2,8%) setelah mencatat kerugian lebih besar dari estimasi. S&P/ASX 200 (+0,1%) 3.946,10. Kospi (+0,1%) 1.413,57.

Commodity: Gold (+0.10%) $914/oz, Light Crude Oil (-0.2%) $58.4/barrel, Natural Gas (+0.9%) $4.34/mmbtu, CPO (-0.4%) 2.740 RMY, Nickel (-3.62%) $12.770/ton, Tin (-3.7%) $ 13.800/ton.

Suryadi@etrading.co.id, Research Team

TLKM: 1Q09 result Lower-than-expected

Profit -23.4% YoY in 1Q09, Forex and Interest Expenses rose

Laba TLKM 1Q09 turun 23% menjadi Rp2,4tn atau hanya berkisar 19% dari total prediksi kita tahun 2009. Kerugian Forex sebesar Rp212 miliar dan beban bunga meningkat menjadi Rp517 miliar. TLKM menambah pinjam sindikasi dari bank sebesar Rp2,4tn sehingga total utang bank sampai 1Q09 adalah Rp6,3tn.

Cellular Growth offset by Fixed-line and SMS, Revenue -2%

Pendapatan 1Q09 juga turun 2,2% atau 22% dari eT09. Pertumbuhan pendapatan cellular dikalahkan oleh penurunan pendapatan dari Fixed lines and Sms. MoU naik 60% YoY dan Pelanggan +40% sehingga laba dari cellular naik 9% menjadi Rp6,5tn.

Valuation: Initiate BUY recommendation with TP: Rp8,400

Kita melihat margin TLKM in-line dengan prediksi kita dan perdapatan yang bisa mencapai target kita. Rekomendasi kita BUY untuk saham TLKM dengan perhitungan DCF sebesar Rp8,400 sebagai TP. Saat ini TLKM di perdagangkan pada PER 11,4x F09 dan PBV 3,5x F09 dan EV/EBITDA 3,9x F09 ini terlihat murah apabila dibandingkan dengan market maupun perusahaan telco di Negara lain.

KLIK TO DOWNLOAD FULL REPORT

Suryadi@etrading.co.id

BBCA: Good to See but Still at Premium

Declining Assets Quality but Still Manageable

Seperti yang diduga sebelumnya, NPL melonjak menjadi 1.6% dari total kredit dari sebelumnya 0.6% di 4Q08 yang kami lihat beberapa diantaranya berasal dari kredit macet CMS (Citra Margatama Surabaya), Rp475 bn dan juga dari gagal bayar obligasi FREN senilai Rp100 bn. Kenaikan NPL serta lambatnya pertumbuhan kredit di 1Q09 membuat coverage ratio secara teknikal turun menjadi 192.2%. Kami melihat pertumbuhan kredit yang melambat di 1Q09 disebabkan faktor siklikal, kredit korporasi dan komersial turun masing-masing -2% dan -9% sementara kredit konsumsi +0.3% QoQ diuntungkan dari pemotongan bunga KPR. Namun kami yakin, dengan outlook yang lebih baik pada ekspor dan apresiasi rupiah, target pertumbuhan kredit 15% tahun ini dapat tercapai pada saat sektor riil mulai melakukan penarikan pinjaman didukung oleh tren penurunan suku bunga kredit sehingga berimplikasi pada target NPL yang lebih rendah yakni 1.3% dengan 209.0% coverage ratio di FY08.

1Q09 Results Inline at Slow Start

Laba bersih BBCA di 1Q09 inline dengan estimasi kami, mencakup 26% dari full year target. Laba bersih tumbuh dengan start yang lambat di 1Q09 -8% QoQ, Rp 1.63 tn dibanding dengan 1Q08 +2% namun masih outperfoming industri secara keseluruhan yang mencatat pertumbuhan negatif 66% QoQ. Sementara itu akibat 73.4% obligasi BBCA sensitif terhadap pergerakan suku bunga, BBCA mencatat kerugian pada pendapatan obligasi dengan valuasi marked-to-market sebesar Rp2 bn setelah sebelumnya mencatat laba Rp11 bn di 4Q08 (AFS: 27% dari total obligasi). Fee based income sedikit turun -0.6% QoQ disebabkan turunnya DPK pada tabungan dan giro masing-masing 13% QoQ dan 2% QoQ.

NIM Would Drop Slightly From Current Level but Still in Uptrend

NIM tumbuh ke level 7.1%, tertinggi sejak 4Q06. Cost of fund tetap stabil di level 3.64% sementara yield on assets naik ke 10.85% disebakan penyesuaian bunga kredit mengalami lagging atas pricing di bunga deposito. Penurunan BI rate berimplikasi negatif terhadap earnings assets BBCA sehingga kedepan NIM kami prediksi akan turun ke 6.9% di FY09 untuk mempertahankan tingkat likuiditas disebabkan DPK secara total turun 3%QoQ

Valuation: Upgrade TP from Rp3,350 to Rp3,800, BUY

Berdasarkan valuasi P/BV, BBCA saat ini masih ditransaksikan premium dibanding saham perbankan lain yang menjelaskan 3% return ytd dibanding 30% return BBRI dan 55% return BMRI. Namun dengan penurunan yield obligasi pemerintah bertenor 10 tahun dari 11.8% ke 11.5%, kami meng-upgrade TP dari Rp3,350 ke Rp3,800 berdasarkan metodologi Gordon Growth menggunakan 0.81 assets beta, dan 4.5% market premium. Dengan tren NIM yang lebih baik, ROE serta posisi CAR yang kuat di 15%, kami merubah rekomendasi kami dari HOLD menjadi BUY, new TP Rp.3,800.

KLIK TO DOWNLOAD FULL REPORT

agpahlevi@etrading.co.id

Economic news

Commodity : Harga CPO Terangkat Penipisan Stok

Isu penurunan cadangan CPO menjadi pendongkrak harga komoditas CPO hingga ke level tertinggi RMY2.745/ton ($784) dalam sepekan terakhir di Bursa Komoditas Malaysia. Jumlah cadangan CPO tercatat berada dalam level terendah sejak Juni 2007 yaitu turun 5.4% di bulan April menjadi 1.29 juta ton. Volume produksi masih naik 0,8% menjadi 1,29 juta ton. (bisnis/abp)

Economic: Miranda Diganti Darmin

Komisi XI DPR mengangkat Darmin Nasution sebagai Deputi Gubernur Senior Bank Indonesia, menggantikan Miranda Swaray Goeltom. Darmin dinilai layak karena mendukung pembentukan Otoritas Jasa Keuangan (OJK). Dukungan yang di dapat adalah dari 10 fraksi di DPR. (kompas/nz)

Economic : Harga SUN Capai Level Tertinggi Setahun

Harga SUN bertenor 1-5 tahun mencapai level tertinggi sejak setahun lalu seiring membaiknya ekspektasi pelaku pasar terhadap kondisi ekonomi dan pasar modal. Berikut adalah harga terakhir beberapa SUN:

FR0033 (4 thn) = 107.53%

FR0020 (4 thn) = 114.06%

FR0026 (3 thn) = 102.35%

(bisnis/abp)

Corporate news

INDY: Akan Tambah Produksi Batubara 12,86% di 2010

INDY berencana menambah produksi batubara pada 2010 dengan pertumbuhan sebesar 12,86%. INDY berencana memproduksi sebanyak 28 juta ton pada 2010, yang naik dari target tahun ini sebesar 24,85 juta ton. penambahan produksi berasal dari Kideco dan Petrosa. (jakartapost/nz)

WIKA: Dapat Kontrak Rp 2,7 T

WIKA telah mendapatkan 29% dari total target 2009 untuk kontrak baru sebesar Rp 2,7 triliun (US$ 259,9 juta) untuk kontrak infrastruktur domestik. Hingga saat ini, total kontrak yang didapatkan mencapai Rp 10,5 triliun. (jakartapost/nz)

DGIK : Duta Graha segera Rampungkan Proyek 1.6T

PT Duta Graha Indah akan menyelesaikan proyek senilai Rp 1.62 triliun sepanjang tahun ini. Perusahaan juga menargetkan pengerjaan sebanyak 30-40 proyek. Proyek itu diantaranya, pembangunan Natuna Gerbang Utara senilai Rp 345.51 miliar pada 29 Juni 2009,Pembangunan hotel Labersa senilai Rp 221.25, danpembangunan gedung kantor bupati Timika senilai Rp 222.15 miliar. (Investor/dki)

JSMR : Jasa Marga bagi Dividen Rp 36

Jasa Marga akan mengusulkan pembagian dividen tahun buku 2008 sekitar Rp 36/saham atau 35% dari total laba bersih sebesar Rp 707.79 miliar. Total saham JSMR saat ini berjumlah 6.8 miliar lembar. (Investor/dki)

TLKM : Negoisasi Kredit $140 Juta

TLKM sedang menegosiasikan kredit senilai $140 juta dengan lembaga keuangan dan dijadwalkan terealisasi pada akhir tahun ini. Kredit ini akan diginakan untuk belanja modal perseroan sebesar $2.1 miliar tahun ini. 40% dari belanja modal ini akan digunakan untuk infrastruktur IT khususnya jasa satelit, 35% untuk akses broadband dan layanan baru serta 22% lainnya untuk memperkuat infrastruktur. (bisnis/abp)

UNSP: Rugi Rp 129,96 M

UNSP pada 1Q09 merugi Rp 129,96 miliar yang mendapatkan laba Rp 165,04 miliar pada 1Q08. Salah satu penyebabnya adalah kerugian kurs yang dialami UNSP. Kerugian kurs sebesar Rp 140,97 miliar dan pada 1Q08 mengalamu keuntungan kurs Rp 30,77 miliar. (kontan/nz)

DAVO : Gagal Bayar Bunga Obligasi

DAVO tidak sanggup membayar bunga obligasi senilai $13.09 juta (Rp136.1 miliar) yang jatuh tempo pada 8 Mei karena anjloknya kas dan memburuknya kinerja keuangan. Total obligasi tersebut senilai $238 juta dengan kupon 11% dan jatuh tempo pada Mei 2011. Peringkat obligasi dari Moody's dipangkas dari B2 menjadi Caa1 dengan prospek negatif. (bisnis/abp)